2020-04-27 12:49:33
新冠病毒暴發(fā)于武漢，肆虐于全球，而全球僅有少數(shù)國家在很短的時間內(nèi)妥善應(yīng)對，而只有中國以較少的代價在三個月內(nèi)取得了全局性的成功。我們不禁要問為什么？對于很多國家來說，這是個尖銳的問題，因為抗疫不力既是對生命的侵害，更考驗其國家治理能力。那么今天我們僅從經(jīng)濟的角度來分析一下原因。
首先我們看到1169億元這個數(shù)字。
再看2月5日至6日，國家三大政策性銀行——農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行阻擊疫情主題金融債、國家開發(fā)銀行戰(zhàn)“疫”專題債、進出口銀行抗擊疫情主題金融債順利招標發(fā)行，三期債券發(fā)行量合計215億元，募集資金主要用于與新型冠狀病毒肺炎疫情防控相關(guān)領(lǐng)域融資、信貸等。
2月7日，央行宣布針對企業(yè)端設(shè)立3000億元專項再貸款，鼓勵金融機構(gòu)以低于貸款利率上限的利率發(fā)放貸款。中央財政按企業(yè)實際獲得的貸款利率貼息50%，確保企業(yè)實際融資成本降至1.6%以下。
然后我們看到“火神山醫(yī)院”和“雷神山醫(yī)院”以迅雷不及掩耳之勢均在短短十天內(nèi)火速建成。14所容納1.3萬張床位的方艙醫(yī)院以每天一座的速度建成。
在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，我們看到的是國家的決心、高效的組織動員、醫(yī)護人員的勇氣、責(zé)任、擔(dān)當和全國人民的“宅家”配合，看不到的是國家雄厚的資金支持。
我們看到此次國家三大政策性銀行發(fā)行的專項債，在武漢抗疫最吃緊的時間發(fā)揮了巨大的作用。
在疫情已經(jīng)得到控制后，接下來，我們國家進入第二場“經(jīng)濟戰(zhàn)”。2020年是我國十三五規(guī)劃收官之年，中央政治局會議并沒有調(diào)低全年的經(jīng)濟增長目標。一季度經(jīng)濟增長率-6.8%，若要實現(xiàn)發(fā)展目標，GDP實際增長率應(yīng)為5.62%，若疊加2019年GDP平減指數(shù)，2020年名義GDP增長率須達到7.3%。
在出口減弱，外需下降的情況下，我國需發(fā)揮國內(nèi)投資、消費兩駕馬車的力量，在嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境中穩(wěn)定經(jīng)濟增長。依靠投資和消費兩駕馬車為主帶動今年的二三四季度經(jīng)濟的增長，專項債必不可少。
專項債是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支柱
根據(jù)新《預(yù)算法》，地方政府可以通過地方政府信用發(fā)行專項債，為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，按照“借、用、還”相統(tǒng)一的原則管理債券。以政府的信用發(fā)行債券籌集建設(shè)資金，既可以降低此類項目的建設(shè)成本，還可以動用民間閑置資本，集聚社會力量進行建設(shè)，一舉多得，專項債成為促進地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟發(fā)展的重要驅(qū)動方式。
專項債規(guī)模不斷增加
截止到4月16日，我國地方債存量達22.66萬億元，其中一般債發(fā)行11.98萬億元，專項債發(fā)行10.68萬億元。下表列出我國允許地方政府發(fā)行債券后，各年發(fā)行的地方債數(shù)量。
表1 地方債歷年發(fā)行量
由表1知，我國2015-2020.4.16，地方債年發(fā)行量在4萬億左右（2016年發(fā)行較多置換債），新冠肺炎疫情之后，我國的地方債發(fā)行明顯加速，2020年第一季度發(fā)行16827億元，接近以前年度總量的一半，接下來，政府的地方債發(fā)行仍將加速。
我國地方債中專項債的發(fā)行呈現(xiàn)兩個特點，一是發(fā)行量占比逐年上升，圖1-1顯示，專項債在地方債的占比越來越高，2016年專項債發(fā)行量占比為41%，2019年占比為59%；二是專項債新增發(fā)行量逐年上升，不考慮2016和2017兩年置換地方債的因素，專項債新增發(fā)行量呈現(xiàn)上升趨勢。
根據(jù)美國等發(fā)達國家的狀況，市政債券的發(fā)行量占地方債發(fā)行量比例達90%以上，雖然我國專項債發(fā)行量和占比逐年上升，但我國專項債券的發(fā)行占比遠小于發(fā)達國家，考慮經(jīng)濟發(fā)展和參考發(fā)達國家的經(jīng)驗，我國專項債發(fā)行量仍會不斷上升。
疫情加速專項債發(fā)行
為應(yīng)對疫情，國家相繼出臺各項政策措施，從疫情爆發(fā)，財政緊急撥款，三大政策銀行火速響應(yīng)發(fā)行抗疫專題債，到最近召開政治局會議，中央強調(diào)要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度，要抓緊研究應(yīng)對問題的一攬子宏觀政策措施，財政政策要更加積極發(fā)力，貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上要更加靈活，適當提高財政赤字率，增加地方政府專項債券規(guī)模，保持流動性合理充裕。加快地方政府專項債發(fā)行和使用，加緊做好重點項目前期準備和建設(shè)工作。疏通傳導(dǎo)機制，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展提供精準金融服務(wù)。
隨后央行和財政部緊鑼密鼓推出一系列貨幣措施和財政措施，央行定向降準加碼覆蓋至中小銀行，4月3日宣布對中小銀行分兩次合計定向降準1個百分點，下調(diào)存款準備金率，共釋放約9000億元流動性，拉開全面降準的序幕，第二季度資金市場進一步寬松。在財政措施方面，呼應(yīng)3月27日的政治局會議，3月31日國務(wù)院常務(wù)會議確定提前下達地方政府專項債額度，帶動基建等有效投資，已發(fā)行的專項債全部用于重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。當前地方政府已公布2020年6.4萬億元的基建和醫(yī)療投資計劃。各個市場主體相應(yīng)國家政策，紛紛發(fā)行疫情防控債券，2月18日，首農(nóng)食品集團發(fā)行第一期10億元的疫情防控債券，中信銀行承銷3億元超短融易清防控券。
專項債抽身土儲棚改，轉(zhuǎn)向新基建
如果對比17年前的抗非典斗爭，我們注意到這次有了5G網(wǎng)絡(luò)通訊，遠程醫(yī)療視頻會診、遠程辦公、遠程上課、AI智能檢測、甚至6000萬人同時在線觀看火神山醫(yī)院建設(shè)過程都可實現(xiàn)，這在17年前是不可能實現(xiàn)的。而這歸功于“新基建”。因此，在疫情結(jié)束后，更加堅定了國家和企業(yè)增加新基建的投資力度。
2020年一季度，我國地方債發(fā)行呈現(xiàn)出發(fā)行進度提升、債券期限延長、利率成本下降三個特征，表明融資端-地方政府融資的迫切需求，得到投資端的資本支持，地方債融資更為順暢?？v觀我國地方政府融資的投資項目，從2008年到2020年，籌集的資金大部分投入棚改和土儲中，對于生態(tài)環(huán)保、農(nóng)林水利等投資過少。2020年1月14日后，專項債不再投向土儲和棚改，只投向基建，我國基建項目將迎來井噴式增長，根據(jù)國常會發(fā)布的政策信息，投向包括交通、能源項目、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保項目、民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施、新基建等方面。
截至現(xiàn)在，這兩類項目帶動當?shù)鼗ê徒?jīng)濟發(fā)展，其后驅(qū)動力逐漸減弱，而新基建成為經(jīng)濟發(fā)展的新一輪驅(qū)動力。
新基建提升財政資金的邊際收益，成為對沖經(jīng)濟下行的抓手
“新基建”并不是一個新概念，相比于以“鐵公基”和房地產(chǎn)為代表的“傳統(tǒng)基建”，“新基建”被賦予了新的科技內(nèi)涵?！靶禄ā笔侵赴l(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要包含 5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大領(lǐng)域，涉及到通信、電力、交通、數(shù)字等多個社會民生重點行業(yè)。
新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中國高層對“新基建”的重視程度顯著提升。2月21日，中共中央政治局召開會議，會議強調(diào)，加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。3月4日，中共中央政治局常務(wù)委員會召開會議，再次強調(diào)加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。
中央財經(jīng)大學(xué)副教授陳端表示，新基建概念由此浮出水面成為逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手和推動產(chǎn)業(yè)升級的基礎(chǔ)，接盤穩(wěn)增長大任。新基建的意義不只是拉動投資增長，強化逆周期調(diào)節(jié)以對沖經(jīng)濟下行，以新型數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施為依托，還帶來以下價值：
在各細分行業(yè)場景中落地，可以為傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級賦能；
帶動應(yīng)用層面的產(chǎn)品形態(tài)、產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)和商業(yè)模式創(chuàng)新，為我國經(jīng)濟向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型提供助力；
拉動新場景下以數(shù)字信息技術(shù)為承載的新消費，既可以擴大內(nèi)需降低當前形勢下我國對外部環(huán)境的依賴，又可以用線上數(shù)字化消費形成對線下實物消費的代償性滿足，讓我們的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變增長方式，早日從高能耗、高污染的過去走向綠色低碳、健康為本的未來。
由于新基建的領(lǐng)域商業(yè)化運作的可行性更強，通過市場化的方式更容易獲得社會資本，從而提高財政資金的投資回報率，有利于緩解債務(wù)壓力。專項債發(fā)力于新基建，才能降低財政投入比例，并將投資收益惠及更多市場主體，并以股權(quán)投資基金、政府產(chǎn)業(yè)基金、信托基金、政信私募基金等多種形式吸引各類機構(gòu)和個人投入到新基建領(lǐng)域。
來源：環(huán)球都市網(wǎng)
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編輯：楊文博