2019-11-14 5:39:04
文／詹碧華
當(dāng)前我國金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平等不適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，由此產(chǎn)生的諸多矛盾和問題仍然十分突出。要抓住完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險這個重點，推動金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
堅持服務(wù)實體經(jīng)濟的本源。服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的天職。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須貫徹落實新發(fā)展理念，強化金融服務(wù)功能，找準(zhǔn)金融服務(wù)重點，以服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)人民生活為本。要把服務(wù)實體經(jīng)濟作為完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險的出發(fā)點和落腳點，著力解決資金“脫實向虛”或在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)、小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難融資貴等突出問題，把更多金融資源配置到經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足實體經(jīng)濟多樣化金融需求。
金融供給側(cè)改革路徑
金融供給側(cè)改革重點在于提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，尤其是強化中小金融機構(gòu)的職能。當(dāng)前，大型企業(yè)金融服務(wù)過剩，而中小微企業(yè)金融服務(wù)嚴(yán)重不足。因此，后續(xù)金融供給側(cè)改革一定要強化中小金融機構(gòu)，豐富不同風(fēng)險偏好的金融業(yè)機構(gòu)，讓金融資源惠及更多中小企業(yè)。
金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容可概括為“一個基礎(chǔ)、六大方向”?！盎A(chǔ)”是確認(rèn)金融在國民經(jīng)濟中的重要地位；“方向”是未來金融改革和發(fā)展的主要領(lǐng)域，即“六大方向”：服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、管理金融風(fēng)險、遵循經(jīng)濟規(guī)律、發(fā)展金融科技和擴大對外開放。當(dāng)前群眾最為關(guān)注的關(guān)注是匯率市場化能否反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線；金融體系的所有制和意識形態(tài)偏好能否破除，能不能平等地為各種所有制企業(yè)提供高效率服務(wù)；能不能解決融資難、融資貴等問題。而這些改革路徑能否滿足市場需求是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要面對的問題。
據(jù)了解，中國人民銀行在金融供給側(cè)改革方面已經(jīng)在進行政策性調(diào)整：第一，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。深化利率市場化改革，進一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的實際效果。堅決防止金融業(yè)脫實向虛、自我循環(huán)。第二，堅定推進資本市場改革，破除制約資本市場發(fā)展的體制機制障礙，建立多層次資本市場，拓寬股權(quán)融資渠道，提升資本市場發(fā)展質(zhì)量。第三，優(yōu)化大中小金融機構(gòu)的布局，發(fā)展定位于專注微型金融服務(wù)的中小金融機構(gòu)，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系和信貸市場體系。第四，堅持以市場需求為導(dǎo)向，重塑金融機構(gòu)的經(jīng)營理念、服務(wù)模式、風(fēng)險管理和考核評價機制。
防范化解金融風(fēng)險，特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，是金融工作的根本性任務(wù)。中國社科院結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍鋒認(rèn)為，管理金融風(fēng)險有多個抓手，如推進金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)化，健全及時反映風(fēng)險波動的信息系統(tǒng)，完善信息發(fā)布管理規(guī)則；打破剛兌、反套利、降低金融機構(gòu)的杠桿水平和金融交易頻度，提高金融機構(gòu)的競爭力和創(chuàng)新能力；健全信用懲戒機制；“做到管住人、看住錢、扎牢制度防火墻”，使所有的資金流動都置于金融監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督視野之內(nèi)。做到這些，金融風(fēng)險就能大大降低。
打破制度障礙實現(xiàn)轉(zhuǎn)型
金融體系內(nèi)部循環(huán)的主要問題是銀行業(yè)資源不能順暢地進入證券業(yè)。這是直接融資尤其是股票市場發(fā)展長期不如人意的重要原因之一。如果有限放開商業(yè)銀行以金融控股公司的形式深化綜合經(jīng)營，把銀行業(yè)的資本資源、客戶資源和網(wǎng)絡(luò)資源等引入證券業(yè)，就可以促進資本市場取得跨越式發(fā)展。
在目前的體制下，銀行已經(jīng)可以投資除證券公司以外的大部分非銀行業(yè)金融公司，但唯獨不能投資證券業(yè)。在銀行的資源不能向證券業(yè)充分流動的情況下，銀行可能會將更多的資源投入到自身的存貸款業(yè)務(wù)上，從而進一步推動間接融資發(fā)展。而在銀行業(yè)持續(xù)自我增強的金融環(huán)境下，股權(quán)融資等直接融資方式發(fā)展會受到相應(yīng)的抑制。
銀行不能投資證券業(yè)，是出于風(fēng)險控制的考量，監(jiān)管部門擔(dān)心銀行介入證券業(yè)后由于資本市場投資風(fēng)險較大，會使存款人的利益受損。
聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長李奇霖介紹，在目前的監(jiān)管體制下，銀行不可能將存款投入證券業(yè)，銀行投資證券業(yè)用的是資本，而且是很小的一部分。從現(xiàn)有的銀行風(fēng)險管理體制機制來看，銀行完全有能力控制證券業(yè)和資本市場風(fēng)險向銀行業(yè)的轉(zhuǎn)移。銀行投資證券業(yè)，可能會壟斷證券業(yè)，但是監(jiān)管部門可以通過設(shè)置一些障礙來加以管控。如銀行投資證券公司只能一參一控等措施，就可以有效阻止銀行業(yè)壟斷或控制證券業(yè)。
在非銀服務(wù)轉(zhuǎn)型方面，李奇霖認(rèn)為，在資管新規(guī)、理財新規(guī)和理財子公司新規(guī)出臺之后，未來銀行理財和非銀的合作對非銀的投研要求更高。目前權(quán)益和量化方面對銀行而言仍然是短板，在這方面仍需要投顧和委外，未來非銀可以將重點放在權(quán)益和量化方面。非銀對銀行的服務(wù)需要更加精細(xì)化，銀行理財轉(zhuǎn)型時，理財產(chǎn)品的設(shè)計、估值系統(tǒng)、信評等都需要進行顛覆式的重建、轉(zhuǎn)型。尤其信評和估值系統(tǒng)方面，非銀可以抓住某個方面進行重點突破，成為自己的特色服務(wù)，由點及面打開市場。
推進改革加強系統(tǒng)性監(jiān)管
當(dāng)前，更嚴(yán)格的地方政府債務(wù)管理規(guī)定堵住了地方政府違規(guī)舉債的后門，限制了地方政府過度擴張和各種不規(guī)范的行為。全球宏觀經(jīng)濟研究室主任張斌認(rèn)為,地方融資平臺的隱性貸款要分清楚其是公益、準(zhǔn)公益的還是商業(yè)性質(zhì)。商業(yè)的應(yīng)該歸商業(yè)，公益、準(zhǔn)公益的要由政府買單，新增的債務(wù)政府也要買單。如果分不清楚,政府在其中的任務(wù)搞不清楚,金融市場就不能很好的定價，也就不能依靠市場機制穩(wěn)定健康地成長。
李奇霖告訴記者：“地方政府的發(fā)展責(zé)任與軟預(yù)算約束、金融機構(gòu)的體制性偏好，既帶來了中國高速增長，也積累了大量風(fēng)險。核心的原因就在于政府兜底、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)性的優(yōu)勢還沒有打破，包括硬約束的問題沒有建立起來。”
據(jù)此，他提出向競爭中性、所有制中性靠攏；規(guī)范地方政府行為，約束擴張沖動，重塑央地關(guān)系；破除政府兜底、隱性擔(dān)保，硬化預(yù)算約束，強化退出機制，發(fā)揮市場的決定性作用；推進金融供給側(cè)改革，優(yōu)化信貸（杠桿）配置。
由于金融監(jiān)管機構(gòu)與被監(jiān)管機構(gòu)之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，為避免監(jiān)管陷于“發(fā)展”與“審慎”的權(quán)衡，制度設(shè)計上還須將所有與金融監(jiān)管使命相沖突的職能隔離，確保專業(yè)、專注、獨立地開展金融監(jiān)管。
金融業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，核心是風(fēng)險和收益的平衡。在風(fēng)險和收益的博弈中，當(dāng)期收益的誘惑往往大于對未來風(fēng)險的擔(dān)憂，在承擔(dān)風(fēng)險上，金融機構(gòu)總是有不竭動力。市場機制無法避免“劣幣驅(qū)逐良幣”，導(dǎo)致金融體系風(fēng)險日益積累。社會需要通過金融體系集中風(fēng)險的方式提高資源配置效率，就必須通過監(jiān)管來控制宏觀風(fēng)險。無論是推進金融供給側(cè)改革，還是化解地方債務(wù)風(fēng)險、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，只有政府系統(tǒng)性監(jiān)管的介入才能避免風(fēng)險溢出帶來危機。
來源：中國周刊網(wǎng)
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編輯：楊文博